挖機行業(yè)預計還將低迷,鑄件和液壓閥未到收獲季節(jié)
發(fā)布者：gzysd123 發(fā)布時間：2013-08-21 20:39:08
三季度收入及營業(yè)利潤跌幅擴大.
公司前三季度收入8.04億(-14.18%yoy),凈利潤2.29億(-19.81%yoy)。
其中第三季度收入2.24億(-22.02%yoy),營業(yè)利潤5982萬(-35.81%yoy),凈利潤6440萬(-20.83%yoy)。公司第三季度毛利率環(huán)比降4%,除折舊攤銷影響約1.9%外,其余來自部分產(chǎn)品價格的下降及人工成本的上升。
挖機行業(yè)低迷,非標油缸是亮點.
前三季度國內(nèi)挖機銷量同比下降37%,導致公挖機油缸銷量下降,盡管給卡特、神鋼等外資企業(yè)供貨貢獻了約5700萬,挖機油缸收入仍同比下降24.6%至5.7億元。我們預計四季度挖機油缸銷量還將在底部徘徊。與此同時,受益于盾構(gòu)機油缸等非標業(yè)務的開拓,前三季非標油缸收入同比增長30%至2.19億,占油缸收入的比重提升至28%。我們預計,13年非標油缸的收入占比將超過30%。
收購上海立新液壓60%股權(quán),向液壓閥領(lǐng)域邁進.
公司斥資1.26億收購上海立新液壓60%股權(quán)。上海立新在工業(yè)用液壓閥和液壓控制系統(tǒng)具有較強的研發(fā)實力,此次收購標志公司在液壓閥領(lǐng)域再進一步,液壓閥產(chǎn)品研發(fā)進度有望加快。
估值:下調(diào)至“中性”評級,下調(diào)目標價至11元.
由于挖機銷量低迷,我們下調(diào)了未來挖機銷量預期,加之人工成本的上升,我們下調(diào)公司12-14年EPS預測至0.45/0.57/0.67元(原為0.52/0.72/0.89元),基于瑞銀VCAM模型(WACC為9.5%)下調(diào)目標價至11元(原13元)。下調(diào)評級至“中性”(原“買入”)。
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