事項(xiàng):報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入304,252.19萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)49.76%,其中實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入287,912.46萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)47.37%。;營(yíng)業(yè)成本262,664.63萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)49.76%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額55,547.30萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)28.54%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)50,633.08萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)31.09%。
平安觀點(diǎn):
安防行業(yè)仍處于快速成長(zhǎng)階段:受惠于平安城市、智能交通等概念在大陸的施行,國(guó)內(nèi)視頻監(jiān)控業(yè)仍處于快速成長(zhǎng)階段。我們認(rèn)為,即使是目前的行業(yè)市場(chǎng)和政府市場(chǎng),在未來(lái)3—5年仍然處于快速增長(zhǎng)期。從長(zhǎng)期來(lái)看,安防行業(yè)轉(zhuǎn)向民用化、轉(zhuǎn)向運(yùn)營(yíng),都為公司未來(lái)增長(zhǎng)提供了巨大的潛力。
�？低�和大華股份的半年報(bào)紛紛報(bào)喜,凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)54%、31%,印證了我們關(guān)于安防業(yè)行業(yè)景氣度高企的預(yù)測(cè)。行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)已經(jīng)成為大華股份和�？低暤墓杨^競(jìng)爭(zhēng),在此情勢(shì)下,公司將向系統(tǒng)解決方案提供商轉(zhuǎn)型,進(jìn)一步強(qiáng)化龍頭企業(yè)的技術(shù)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì),將市場(chǎng)份額集中于少數(shù)寡頭手中。我們持續(xù)的看好安防龍頭企業(yè)在未來(lái)3-5年內(nèi)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
海外市場(chǎng)成長(zhǎng)迅速:2013年公司海外市場(chǎng)增速超過80%,占全部營(yíng)收的25%。2014年以來(lái),海外市場(chǎng)營(yíng)收已達(dá)9.7億元,同比增長(zhǎng)66.62%,占全部營(yíng)收的33.66%。隨著歐美發(fā)達(dá)國(guó)家安防視頻監(jiān)控市場(chǎng)快速恢復(fù)、需求顯著上升的同時(shí),中東、拉美等新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)安防視頻監(jiān)控市場(chǎng)的需求也在迅速擴(kuò)大,海外市場(chǎng)需求旺盛。隨著海外市場(chǎng)的逐步興盛,公司海外市場(chǎng)收入也將不斷提高,助力下半年公司業(yè)績(jī)的走高。
盈利預(yù)測(cè):公司轉(zhuǎn)型系統(tǒng)解決方案提供商前景明朗,安防行業(yè)的增長(zhǎng)趨勢(shì)沒有改變,行業(yè)的需求依然旺盛,高清化滲透率仍然不高,未來(lái)成長(zhǎng)明確。
2014—2016年盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)大華股份EPS分別為1.40元、1.95元、2.63元,對(duì)應(yīng)PE估值分別為18、13倍、10倍,公司估值處于歷史低位,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化導(dǎo)致行業(yè)增速下降的風(fēng)險(xiǎn)。