鋼價有望再度迎來一波上漲行情

作為我國國民經(jīng)濟重要的工業(yè)品——鋼鐵，在需求端平穩(wěn)和供給端收縮的推動下，價格自2016年以來持續(xù)走牛。尤其6月以來在地條鋼的打壓實施和京津冀區(qū)域限產預期對供給側收縮的影響下，鋼鐵股表現(xiàn)優(yōu)異，成為市場關注的焦點。隨著“金九銀十”旺季來臨，京津冀區(qū)域史上最嚴格限產即將實施，鋼鐵供需兩端影響何如？鋼價又將是何種走勢？上周興業(yè)策略聯(lián)合鋼鐵組前往黑色產業(yè)重地和環(huán)保限產重地——唐山地區(qū)進行調研，帶回前沿最新資訊，以饗讀者。

文章摘要

• 環(huán)保限產是是鋼鐵供給收縮的第一驅動因素

——此次環(huán)保限產必須會執(zhí)行，且只會更加嚴格。環(huán)保是目的并非手段，因此不會以鋼廠利潤、鋼價等作為參考指標來左右限產力度，而是根據(jù)京津冀地區(qū)空氣質量進行考核指標。

——限產細節(jié)值得關注： 1)石家莊、唐山、邯鄲、安陽等重點城市必須保證完成在采暖季限產50%的產能，“2+26”城市要實施鋼鐵企業(yè)分類管理，按照污染排放績效水平，2017年9 月底前制定錯峰限停產方案。2)采暖季鋼鐵產能限產50%，以高爐生產能力計，采用企業(yè)實際用電量核實。

——環(huán)保限產對供給端的影響：1)總量看，若采暖季限產嚴格執(zhí)行，預計影響鋼鐵日均產量10-12%；2)結構上看，限產地區(qū)板材占比更大，板材相對受益。

• 安全生產是鋼鐵供給收縮的第二驅動因素

——當前符合生產條件的鋼企在高利潤的驅使下，幾乎均為滿負荷生產，鋼廠主動檢修意愿不大。9月1日，遼寧本鋼板材高爐發(fā)生重大火情觸發(fā)安全警報。十九大即將在10月召開，為營造安全生產環(huán)境，將驅動各省市加大對鋼鐵行業(yè)企業(yè)的安全生產檢查力度，供給端或將再次收縮。國務院安全生產委員開展的全國安全生產大檢查在9月也進入考評階段，此次考核結果直接納入2017年度省級政府安全生產工作考核總評分(占10%).

• 環(huán)保對鋼鐵需求端因素需進一步觀察

——8月初啟動的第四次環(huán)保督查對需求端有一定收縮的影響，因此對鋼價8月的表現(xiàn)產生一定的擾動。此次環(huán)保督查后對需求的負面影響仍需觀察。

——根據(jù)《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，在采暖季期間，停止各類道路工程、水利工程等土石方作業(yè)和房屋拆遷施工等，天津甚至將禁止作業(yè)提前至10月開始。根據(jù)歷史經(jīng)驗，京津冀土石方作業(yè)實際影響時間范圍約為2個月，且土石方作業(yè)對鋼鐵需求影響有限。

• “金九銀十”旺季中鋼價不悲觀，中期行情或始于明年春季開工旺季前

——短期“金九銀十”旺季對鋼價不悲觀，主要在于需求端維持平穩(wěn)，生產達到高峰，庫存仍處于低位，因此價格向上彈性大。后續(xù)隨著供給端的環(huán)保限產和安全生產檢查推動有進一步收縮的可能，供需格局繼續(xù)向好，價格向上彈性大。

——中期看，在明年春季旺季來臨之前，由于鋼鐵在采暖季的生產受限，彼時難以有效地準備庫存應對生產，鋼價將有望再度迎來一波上漲行情。

正文如下

作為我國國民經(jīng)濟重要的工業(yè)品——鋼鐵，在需求端平穩(wěn)和供給端收縮的推動下，價格自2016年以來持續(xù)走牛。尤其6月以來在地條鋼的打壓實施和京津冀區(qū)域限產預期對供給側收縮的影響下，鋼鐵股表現(xiàn)優(yōu)異，成為市場關注的焦點。隨著“金九銀十”旺季來臨，京津冀區(qū)域史上最嚴格限產即將實施，鋼鐵供需兩端影響何如？鋼價又將是何種走勢？上周興業(yè)策略聯(lián)合鋼鐵組前往黑色產業(yè)重地和環(huán)保限產重地——唐山地區(qū)進行調研，帶回前沿最新資訊，以饗讀者。

環(huán)保限產是是鋼鐵供給收縮的第一驅動因素

環(huán)保限產只會更加嚴格

此次環(huán)保限產必須會執(zhí)行，且只會更加嚴格，環(huán)保是目的并非手段，因此不會以鋼廠利潤、鋼價等作為參考指標來決定限產力度，而是根據(jù)京津冀地區(qū)空氣質量進行考核指標。具體嚴格程度可參考歷史上政府嚴格實施的鋼鐵供給側改革、取締地條鋼等高執(zhí)行力的舉措。

• 2016年鋼鐵去產能半年僅完成1/3，隨著配套政策成熟和實施力度加大，8月起進程加速，10月提前超額完成任務；

• 多年屢禁不止的地條鋼，在去年9月12日，國家發(fā)改委以明傳電報形式印發(fā)《通報》，嚴厲打擊制售“地條鋼”等違法行為，真正拉開了大力打擊地條鋼的序幕。12月，發(fā)改委、工信部等五部門又聯(lián)合要求全國其他省份進行全面摸底盤查，整治中頻爐行動席卷全國。今年年初的中鋼協(xié)理事會會議上將打擊地條鋼上升成為政治任務，提出6月底前全面清除，掀起了中頻爐拆除的風暴，進展大大加速。根據(jù)新華社報道，2016年上半年我國共取締、關停“地條鋼”生產企業(yè)600多家，涉及產能約1.2億噸。

鋼鐵環(huán)保限產需注意的細節(jié)

根據(jù)近期發(fā)布的《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，幾點細節(jié)值得投資者關注：

1、石家莊、唐山、邯鄲、安陽等重點城市，采暖季鋼鐵限產50%，是針對產能的限產，并非對產量的限產。

2、每個城市必須保證完成限產50%的產能，但是具體如何做需要各個城市自己規(guī)劃。根據(jù)環(huán)保部發(fā)布的行動方案，“2+26”城市要實施鋼鐵企業(yè)分類管理，按照污染排放績效水平，2017 年9 月底前制定錯峰限停產方案。

• 根據(jù)行動方案，石家莊、唐山、邯鄲、安陽等重點城市，采暖季鋼鐵產能限產50%，以高爐生產能力計，采用企業(yè)實際用電量核實。用電量考核中在實際的操作中存在燒結等相比高爐的用電量更大，制度考核對于企業(yè)來說或有彈性產量空間，等待細節(jié)文件再做規(guī)定。

• 限產結構：通過交流，地方政府制定方案中，可能根據(jù)轄區(qū)內鋼鐵企業(yè)環(huán)保水平的高低，對其執(zhí)行差別化的限產比例，部分環(huán)保很好、設備先進、資質齊全、保障供暖的鋼企可能受影響較小。

環(huán)保季節(jié)限產對供給端的影響

1、總量看，若采暖季限產50%嚴格執(zhí)行，預計影響鋼鐵日均產量10-12%。可估算，唐山、邯鄲、石家莊、安陽四城合計鋼鐵產能約2-2.4億噸，假設產能利用率80%，以全國鋼鐵產量8億噸計算，如果嚴格執(zhí)行50%的限產政策，屆時有望影響鋼鐵日均產量10%-12%，對供給端的沖擊不容小覷。下半年鋼市供需格局依舊值得期待。

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