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吳江工廠0號(hào)柴油配送商：柴油后發(fā)制人，不做煉油利潤(rùn)的短板(上海蘇州中石化柴油公司劉義，手機(jī)微信：13776336047，業(yè)務(wù)扣：249353058）
通觀近一年內(nèi)柴油走勢(shì)，不免得出“原地踏步”的結(jié)論。如果對(duì)比煉油板塊的下游的其他產(chǎn)品來(lái)看，柴油價(jià)格則更顯弱勢(shì)。是什么導(dǎo)致一年時(shí)間內(nèi)柴油行情相對(duì)弱勢(shì)？后期這種局面會(huì)有如何變化呢？
煉廠產(chǎn)量增加，推價(jià)阻力變大
柴油作為山東地方煉廠煉油收率45-50%的重要產(chǎn)品，其價(jià)格的高低對(duì)煉油利潤(rùn)的影響不言而喻。通觀近一年內(nèi)柴油走勢(shì)，不免得出“原地踏步”的結(jié)論。從2020年4月份開(kāi)始與石油“背道而馳”到2020年11月下旬開(kāi)始逐步并軌，對(duì)比汽油、石油焦等產(chǎn)品來(lái)看，柴油始終拖了煉油利潤(rùn)的“后腿”。分析原因，很主要的當(dāng)屬地方煉廠量的增加。據(jù)蘇州中石化柴油公司統(tǒng)計(jì)，山東地方煉廠即便經(jīng)過(guò)2020年2-3月份的負(fù)荷降低，產(chǎn)量卻仍保持6.67%左右的增長(zhǎng)，若一季度的影響，后三個(gè)季度產(chǎn)量增加達(dá)到14.5%。
年內(nèi)需求復(fù)蘇提前，行情啟動(dòng)
經(jīng)過(guò)一番修整后，進(jìn)入2021年，柴油追趕的速度開(kāi)始加快，價(jià)格漲幅為21.44%，雖不及石油，但柴油利潤(rùn)已逐步恢復(fù)。關(guān)于需求對(duì)柴油行情的拉動(dòng)，除了短期下游囤貨對(duì)市場(chǎng)的支撐外，很主要的重大基建項(xiàng)目開(kāi)工、物流運(yùn)輸活躍所產(chǎn)生的持續(xù)性利好。這一利好因素在政策端不發(fā)生較大變化的情況下，仍將是支撐柴油行情上漲的主要推力。
布特沖破70美元/桶之后的展望
隨著煉油板塊布局日趨成熟，產(chǎn)業(yè)鏈延伸的推進(jìn)，成品油本身利潤(rùn)空間的壓縮的趨勢(shì)。但從短周期的來(lái)看，柴油行情上漲尚處初期，后期貢獻(xiàn)的煉油利潤(rùn)仍有增加可能。
石油方面，石油存在區(qū)間回調(diào)預(yù)期，原料成本壓力有望暫時(shí)緩解。據(jù)蘇州中石化柴油公司分析，石油70美元/桶是近六年以來(lái)相對(duì)較高的位置，無(wú)論是炒家還是有貨變大者，均存在“恐高”心理。近期上漲的主要推動(dòng)力大概率來(lái)自美國(guó)1.9萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃炒的是預(yù)期，利好出盡是利空。隨著刺激計(jì)劃落地，石油出現(xiàn)回調(diào)。非但如此，對(duì)國(guó)內(nèi)煉廠來(lái)說(shuō)，高價(jià)位置，煉油利潤(rùn)跟進(jìn)不足，石油采購(gòu)積極性受抑制的情況已然顯現(xiàn)。
長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，宏觀層面上石油并不具備大幅度下挫的基礎(chǔ)。近期，市場(chǎng)對(duì)美元加息周期臨近的預(yù)期不斷增強(qiáng)，2月25日開(kāi)始，美元指數(shù)也逐漸走強(qiáng)，也間接利空石油行情，但目前來(lái)看仍沒(méi)有落實(shí)的跡象。在幣值的支撐中，預(yù)期起到非常重要的作用，但看問(wèn)題要尋根。信用時(shí)代，影響一國(guó)很大的還是來(lái)自本身物質(zhì)生產(chǎn)量的多寡。與上一輪美國(guó)股債收益雙雙上漲不同，近期美股卻頻亮綠燈，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期不強(qiáng)很難保證長(zhǎng)期的幣值穩(wěn)定。因而，在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增長(zhǎng)的快車道之前寬松仍將保持較長(zhǎng)時(shí)間。在政策的風(fēng)向未發(fā)生轉(zhuǎn)變的情況下走強(qiáng)格局很難被撼動(dòng)。預(yù)計(jì)本輪石油回調(diào)幅度預(yù)計(jì)在5-10美元/桶。
柴油方面，供需兩旺，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍是行情上漲的主要推動(dòng)力。對(duì)比08年后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與石油消費(fèi)關(guān)系可以得出兩者相關(guān)系數(shù)為0.97，可以說(shuō)高度正相關(guān)。2021年工作報(bào)告》明確今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)，提出國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)6%以上，考慮能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型等因素，蘇州中石化柴油公司預(yù)計(jì)柴油消費(fèi)仍有望保持5%左右增長(zhǎng)。
2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，季節(jié)性因素和區(qū)域公共衛(wèi)生事件影響下，經(jīng)濟(jì)向好基本面不變。2月份PMI為50.6，連續(xù)12個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上；從中物聯(lián)發(fā)布的數(shù)據(jù)看，2021年2月，中國(guó)快遞物流指數(shù)為99.3%，指數(shù)雖有季節(jié)性回落，但為指數(shù)發(fā)布以來(lái)（2017年12月5日）2月份很高水平；山東地方煉廠情況來(lái)看，柴油基本沒(méi)有庫(kù)存壓力，周期性補(bǔ)貨節(jié)奏下漲多跌少，成本支撐下，煉廠推漲積極性相對(duì)較高。
綜合來(lái)看，短期的石油回落或影響市場(chǎng)入市心態(tài)，煉廠存在回調(diào)可能；中長(zhǎng)期來(lái)看，石油與消費(fèi)端向好趨勢(shì)不變，柴油這塊煉油板塊的“短板”有望逐漸補(bǔ)齊。